近日，深交所官网一则大略公告，为开源证券长达三年的IPO征途画上了戛联系词止的句号。因保荐东说念主民生证券撤退刊行上市苦求，这家总部位于陕西省的券商冲击 A 股商场折戟，其背后遮掩着诸多值得真切理解的成分，同期，商场也运转热议其改日是否会与西部证券等进行归拢，以谋求新的发展旅途。

　　开源证券的上市之路可谓潦倒潦倒。2022年6月，开源证券认真向证监会提交深市主板的 IPO 苦求并预涌现招股诠释书，怀揣着登陆 A 股的明志励志。2023年2月，全面本质股票刊行注册制矫正认真启动，随后3月，开源证券IPO技俩成功平移至深交所审核，商场对其上市远景充满期待。紧接着4月，深交所向开源证券发出了第一轮审核问询，联系词，直至2025年6月28日深交所公告拒绝审核，开源证券遥远未对问询作出挂网回应。

　　在这漫长的三年审核周期中，开源证券碰到了屡次财务数据逾期、保荐机构民生证券改名（国联民生证券）等一系列插曲和攻击。而 2023年8月证监会“阶段性收紧 IPO 节拍”的政策，更是使得中小券商上市窗口期大幅收窄，开源证券恰在此时堕入逆境，无疑是雪上加霜。

　　事迹证据转机不定

　　开源证券的事迹证据犹如坐过山车，转机显着。从营收数据来看，2021- 2023 年，其营收分歧为27亿元、26.37亿元、30.61亿元 ，呈现出不寂静的态势。2024 年，开源证券达成营收 28.59亿元，同比下滑6.61%。净利润方面，2021 - 2023 年分歧为5.3亿元、5.1亿元、6.17亿元，2024年净利润为6.95亿元，同比增长12.78%，看似增长的净利润背后，却遮掩着业务结构的隐患。

　　具体到各项业务，投行业务曾是开源证券的紧迫赈济之一，但连年来却堕入逆境。在注册制矫正的推动下，2021 年至 2023 年，该公司投行业务净收入分歧为 7.17 亿元、7.2 亿元、8.57 亿元 ，呈现出一定的增长态势。联系词，步入2024 年，投行业务碰到了 “隆冬”。2024 年，该公司投行业务净收入4.64 亿元，同比减少3.93亿元，降幅近46%。

　　再看其他业务，经纪业务逐年递减，近四年的证据收敛乐不雅。自交易务在2022 年、2023年对合座事迹起到了一定的复旧作用，但也存在较大的波动性。资管业务稳重增长但规模相对较小，现在难以成为公司事迹的中枢驱能源。

　　合规内控问题频出

　　在债券承销业务方面，开源证券碰到了要紧重视。2024年10月17日，中国证监会一纸监管令，直指开源证券债券业务 “命门”：暂停债券承销业务经历 6个月，总司理李刚、时任摊派债券业务高管杨彬被约谈问责。证监会查明，开源证券存在三项中枢问题：一是个别召募诠释书存在误导性述说；二是绿色债券承销未审慎核查，导致刊行东说念主依托误差技俩、无收益或有明确资金起原且行将建成等技俩违纪融资、访佛融资，且资金被挪用；三是多个投行技俩质控核查把关不严 。

　　这张罚单犹如一颗重磅炸弹，激发了四百四病。

　　开源证券手脚主承销商无法参与债券刊行承销责任，甚而多个技俩搁浅或折戟。中信证券 60 亿元债券被动取消刊行，湖南洞庭资源控股集团有限公司取消 “24 洞庭 04” 和 “24 洞庭 03” 的债券刊行，刊行规模所有这个词达 15亿元，宜宾市科教产业投资集团有限公司取消 “24 宜教 01” 拟募资 10亿元的债券刊行 。据上交所公开信息，畴前年内，仅从已受理及已反应景况看，开源证券担任主承销商的22 个债券技俩、波及339亿元募资额堕入停滞。

　　合规内控问题一直是萦绕在开源证券头上的阴云。陕西证监局曾平直指出开源证券 “公司处治不完善、全面风险陆续体系不完善”。频频出现的罚单，充分暴显现开源证券在合规内控方面存在的严重间隙，也让监管部门和商场投资者对其信心大打扣头。

　　与西部证券有无整合可能？

　　在开源证券 IPO 拒绝的布景下，商场运转推敲其是否会与西部证券进行归拢。从股权结构来看，开源证券的控股鼓吹为陕煤集团，执股58.8%，实质限制东说念主为陕西省国资委。西部证券的控股鼓吹为陕西投资集团有限公司，实质限制东说念主一样是陕西省国资委。同属陕西省国资委限制，为两者的归拢提供了一定的股权基础，在股权整合方面可能相对容易合营。

　　从业务互补角度分析，开源证券在新三板业务方面照旧收货斐然，2018 - 2021 年、2023 年及2024 年上半年，新三板挂牌技俩行业名循序一，2022 年新三板挂牌技俩行业名循序二 ，在新三板的执续督导数目和作念市数目方面也证据隆起。而西部证券在传统经纪业务、自营投资业务等方面具有一定上风，领有较为庸碌的交易网点和丰富的客户资源。两者归拢后，不错达成业务上的上风互补，整合伙源，栽种在不同行务领域的竞争力。

　　联系词，归拢并非易事。最初，两家券商的企业文化和陆续立场可能存在各异，若何达成文化和会和陆续协同是一大挑战。其次，业务整合过程中可能濒临东说念主员安置、业务经由调遣等诸多复杂问题。举例，在投行业务方面，若何整合两支投行团队，幸免里面竞争，达成协同发展，需要全心概念。

　　开源证券 IPO 拒绝是多种成分交汇的效用，事迹的不寂静、投行证据的欠安以及合规内控的间隙，皆成为其上市之路上的绊脚石。而其与西部证券归拢的可能性，虽有一定的基础和上风，但也濒临戒备重挑战。改日开源证券将走向何方，是链接寂然发展，恭候时机再次冲击 IPO，照旧寻求与其他券商归拢，达成资源整合与计谋转型，成本商场正翘首企足。

　　注：本文创作借助AI器用会聚整理商场数据和行业信息，调理赞助不雅点分析撰写成文。

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