传音控股赴港IPO：控股股东递表前套现，非洲大本营遇冷，净利跌超四成

“非洲手机之王”传音控股(688036.SH)赴港上市迎来新进展，公司已于12月2日向香港联交所递交IPO央求。

证券之星看重到，跟着其他手机品牌的接踵入局，公司非洲大本营出现销量与收入双双下滑的情况。同期，公司亚太、中东等阛阓贯通一样阻截乐不雅，其收入均转为负增长。

面对事迹压力，传音控股加快鼓动高端化策略和多元化布局，并运行赴港IPO谋略，不外面前非手机业务营收孝顺有限，高端化策略也未有用提振毛利率，研发与销售用度的增前程一步挤压利润空间。不仅如斯，公司控股股东在递表前夜的套现行为激发阛阓争议。

多区域收入滑坡

尽管传音控股凭借过半阛阓份额，仍保执着非洲智高手机阛阓的头把交椅，但来自追逐者的压力正执续加大。频年来，realme、OPPO、荣耀等品牌接踵入局，上述品牌通过土产货制造以及与运营商和零卖商的谄媚，进一步强化了其市局面位。

张开剩余82%

阛阓考虑机构Omdia的数据印证了这一趋势。2025年Q1，传音控股的特出上风已出现松动迹象，公司虽以47%的阛阓份额排行第一，但市占率同比下滑了5个百分点。在2025年Q3，传音控股虽以51%的阛阓份额保执阛阓第一，但其25%的增长率则低于小米的34%、荣耀的158%。

从财务贯通来看，传音控股一样靠近增长压力。2025年前三季度，传音控股营收为495.43亿元，同比减少3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下滑44.97%，出现牟利双降的情况。其中，公司Q3收入和归母净利润分袂为204.66亿元、9.35亿元，同比变动幅度分袂为22.6%、-11.06%，净利润已纠合六个季度出现下滑。

尽管公司Q3收入有所回暖，但受上半年齿迹疲软连累，前三季度举座营收仍未能杀青增长。证券之星看重到，动作公司的中枢阛阓，非洲地区的销量出现下滑，其收入增速也随之放缓，于今已出现负增长。

招股阐述书露馅，2024年及2025年上半年，公司非洲地区的手机销量分袂为1.04亿部、4186.5万部，同比分袂下滑1.58%、18.9%。从收入端看，2024年，公司来自非洲地区的收入为205.75亿元，同比增长2.67%，相较于2023年的5.96%出现下滑。2025年上半年，该地区收入为96.51亿元，同比下滑4.45%。

证券之星看重到，新兴亚太阛阓动作传音控股的另一紧迫阛阓，其贯通亦阻截乐不雅。2023年、2024年及2025年上半年，公司来自该阛阓的收入分袂为210亿元、244.42亿元、104.1亿元，同比变动幅度分袂为44.74%、16.39%、-19.56%，呈现逐年放缓趋势。

此外，2025年上半年，公司来自中东、拉丁好意思洲、中欧及东欧三大阛阓的收入全线下滑，分袂为26.83亿元、24.37亿元、9.11亿元，同比分袂下滑19.79%、27%、59.59%。

高端及多元化布局后果不彰

证券之星看重到，面对事迹增长压力，公司以智能机业务为基础，正在快速发展挪动互联、数码配件、家用电器等业务，通过智能硬件品类生态步地的土产货化探索，积极推广多元化策略布局。

这次赴港IPO，公司拟将召募资金用于强扩品类业务和挪动互联板块生态链的修复、AI等前沿技巧研发及居品迭代、拓展国外化营销和销售布局等。

但当今传音控股来自非手机业务的营收孝顺仍然较小。招股阐述书露馅，2025年上半年，公司手机业务收入为260.93亿元，同比下滑18.41%，占总营收比重达89.8%；挪动互联网工作、物联网居品过火他收入系数29.85亿元，虽同比增长13.57%，但其增量尚不及以对消手机业务下滑的缺口。

值得一提的是，当今，传音控股正在加快鼓动中高端机型品牌修复。开源证券在研报中指出，公司200好意思元以上的中高端机型占比执续普及，从2017年的4.74%普及至2024年的14.04%，而100好意思元以下的低端机型占比相对收窄。

本年以来，公司旗劣品牌Infinix已奏凯向300–599好意思元价钱段延伸，公司接踵发布巨匠最薄三折叠手机TECNO PHANTOM Ultimate G Fold以及最薄曲面屏手机TECNO Slim，执续强化高端品牌形象。

不外，高端化策略尚未有用带动公司举座毛利率普及。2024年及2025年前三季度，公司的销售毛利率分袂为21.28%、19.47%，同比分袂下滑3.17个百分点、2.12个百分点，影响了公司的盈利智商。

同期，时间用度的增前程一步挤压其利润空间。2025年前三季度，由于公司加大研发进入，普及手机用户的末端体验及居品竞争力，其研发用度同比增长17.26%，为21.39亿元。同期，公司的销售用度也出现增长，为38.82亿元，同比增长4.17%。

控股股东两年套现近29亿

证券之星看重到，递表前夜，传音控股的控股股东减执行为激发外界质疑。

9月12日，公司发布公告称，深圳市传音投资有限公司(以下简称“传音投资”)因自己资金需求，通过询价转让减执2280.7万股，占公司总股本的比例约为2%，转让价钱为81.81元/股，套现18.66亿元。本次权力变动后，传音投资执有公司股份比例由49.64%减少至47.15%。

需要指出的是，这依然是传音投资频年来第二次通过询价转让的表情减执公司股份。客岁5月，传音投资以125.55元/股的价钱转让806.57万股，减执比例为1%，共套现10.13亿元。经盘算推算，传音投资两次减执共套现28.79亿元。

传音投资由公司首创东说念主竺兆江推行边界，按其在传音投资的执股比例估算，竺兆江在这次减执中对应赚钱约6亿元。而对比两次减执的转让价钱不难发现，在不及一年半的时刻里，其转让价钱由125.55元/股跌至81.81元/股，降幅约34.8%，这意味着阛阓对传音控股的估值已出现大幅下调。

从二级阛阓贯通来看，传音控股股价自9月25日盘中涉及104.9元/股的阶段性高点后，其股价出现回调。递次12月9日收盘，其股价报收66.7元/股，较高位累计下落约36.42%。

进一步考虑发现，传音控股账面资金较为实足。递次2025年9月末，公司货币资金及来回性金融钞票系数252.01亿元，而其短期告贷及一年内到期的非流动欠债系数15.58亿元，其账上资金足以袒护其短期债务。在这一布景下，公司此番赴港上市募资必要性存疑。

发布于：广东省